黄金界的“爱马仕”、列队六小时技艺买到、黄牛日赚1万元……2月25日官宣加价前夜买球·(中国)APP官方网站，老铺黄金凭借古法黄金、残害定位等系列营销飞速“出圈”，线下不少门店出现列队抢购的火热场地。老本市集热度也合手续激越，老铺黄金（06181.HK）刊行价仅为40.5港元/股，随后沿途上行，2月25日一度冲突566港元/股，涨幅接近13倍。
不外，在列队岑岭一周后，抢购潮流开动退去。2月27日，第一财经访问香港两家老铺黄金门店，与几日前的火热比较，加价自后店铺购金的主顾并未几。
销量陡升，老铺黄金“古法工艺”的本色含金量也激发市集关怀。招股阐述书剖判，2023年，老铺黄金家具约有四成依赖外包分娩。该公司的销售用度也远高于研发用度。2024年上半年，销售用度高达5.32亿元，是同期研发用度的80余倍。
多位业内东说念主士以为，从二手市集保值升值率来看，老铺黄金与熟谙的残害品牌之间仍存在一定差距。
“抢金”潮流退去
由于存在汇率差，香港的黄金价钱平常会低于内地市集，被以为是购金胜地。
官宣加价两日后，2月27日下昼，第一财经记者来到位于香港油尖旺区的老铺黄金旗舰店。与2月24日排着长队的盛况比较，门店略显冷清。列队没多久后，第一财经记者进初学店，店内主顾只须十几东说念主。
（位于香港油尖旺区的老铺黄金旗舰店。实习生蒋习/摄）
老铺黄金职责主说念主员告诉记者，前两日调价前，列队的东说念主较多，这两天照旧少了一些，购买者以内地搭客为主。
（位于海港城的老铺黄金门店。实习生蒋习/摄）
“列队东说念主流减少最径直的原因是该品牌加价。加价前的抢购潮已提前集中透支了一轮购买力。”一位在深港之间从事黄金代购营业的东说念主士对第一财经记者分析，在加价前，由于黄金价钱不断飞腾，一些品牌天然按照克重计价看似低廉，但加上工费后可能更贵，而老铺黄金的部分一口价家具的性价比较高。
“前几日的火爆主如果金价走高，老铺黄金‘一口价’性价比突显，9.5折，随即加价，三重buff叠满。”他说。
但近期，老铺黄金“一口价”的性价比照旧松开。一方面，加价的“靴子”落地，记者庄重到老铺黄金位于香港的两家门店金饰当今已全线加价，加价幅度粗略在5%~10%。另一方面，2月底，黄金价钱阶段性“跳水”。Wind数据剖判，2月28日，伦敦金现颤动下落，最新报2864.59好意思元/盎司。COMEX黄金失守2900好意思元/盎司，最新报2876.9好意思元/盎司。这也意味着大部分黄金品牌门店按克重计价的黄金家具价钱也将回落，与“一口价”家具的价钱差将进一步拉大。
“含金量”有若干？
与建造于1929年的周大福（01929.HK）、1934年建造的周生生（00116.HK）比较，老铺黄金是一家非终年青的公司。招股书剖判，老铺黄金早期为金色矿藏旗下运营品牌。2016年，老铺黄金从金色矿藏剥离，完成拆分后开动独处运营。
昨年于今，老铺黄金的金饰价钱过程多轮飞腾。记者据官方信息梳理，其旗下家具永诀在2024年3月、9月进行过两次加价。加价后，不少网红单品的价钱折算后远高于市集价钱。以加价后的爬藤葫芦（绳链款）为例，该家具25.3克售价为2.996万元，折算后每克单价高达1184元，比今日金价超过近500元，比同业周大福高近300元。
价差源于计价形态的不同，老铺黄金不以“当日金价×克数+加工费”订价，而是遴荐“一口价”形态，按整件贩售。
这种计价形态也使得老铺黄金的毛利率“跑赢”同业。左证招股阐述书、财报，2021年至2024年上半年，老铺黄金的毛利率永诀为41.2%、41.9%、41.9%、40.9%。而周大福、周生生、老凤祥（600612.SH）最新一个发达期的销售毛利率均在32%以下，永诀为31.41%、28.27%、9.2%。
但高毛利率背后，“手工古法黄金”的“含金量”成色几何？有待考量。
招股阐述书剖判，老铺黄金家具约有四成依赖外包分娩。该公司2021年至2023年的外包加工费永诀为1720万元、1520万元及4210万元，占畴前总销售成本的2.3%、2.0%及2.3%。外包分娩的产量永诀占总产量的36%、32%及41%，逐年走高。
与高售价比较，该公司在工艺上的研发参加却略显不及，研发用度占营业收入的比例合手续下滑。财报剖判，2024年上半年，老铺黄金研发用度为656万元，占营业收入的比例为0.2%。拉永劫期线看，2020年至2023年，老铺黄金研发用度永诀为633万元、841万元、852万元、1072万元，占营业收入的比例永诀为0.67%、0.63%、0.7%、0.35%。
与此同期，该公司的销售用度合手续走高。2020年至2023年，老铺黄金的销售用度永诀为1.9亿元、2.62亿元、2.97亿元、5.79亿元，逐年增长。2024年上半年，老铺黄金的销售用度高达5.32亿元，是同期研发用度的80余倍。
黄金界的“爱马仕”能否经得起谈判？
连接加价下，老铺黄金的事迹也合手续上升。
2月20日晚，老铺黄金发布2024全年正面盈利预报，集团预测2024年全年将竣事净利润约14亿~15亿元，较2023年净利润4.16亿元增长约236%~260%。
老铺黄金在公告中将事迹大涨的原因之一归功为集团品牌影响力合手续扩大酿成的市集显耀上风，带来存量店铺全体营收（包括线上线下渠说念）的大幅增长。第一财经记者庄重到，2024年于今，该公司屡次加价前均出现小幅抢购潮。
部分中产客户为其买单，是因为认同老铺黄金的类残害属性。业内也一度将老铺黄金比作“黄金中的爱马仕”。
老铺黄金也在鉴戒残害品牌的销售形态。第一财经记者在门店实测，进初学店后，销售东说念主员会进行一双一管事。门店内还提供依云矿泉水、歌帝梵巧克力等。当消耗者的消耗金额达到特定尺度后，销售东说念主员会带他们进入老铺书斋。
但多位业内东说念主士以为，当今市集抢购老铺黄金家具更多是一种“跟风”，老铺黄金与熟谙的残害品牌间仍存在较大差距。
从销售数据来看，与梵克雅宝、宝格丽、卡地亚、蒂芙尼等海外驰名高端珠宝品牌比较较，老铺黄金家具价钱带较窄。左证招股书，2023年，1万元至5万元区间的足金黄金家具和足金嵌入家具孝顺了其收入的65%。
即就是老客户，平终年购买金额也低于5万元。招股阐述书剖判，2023年，老铺黄金近九成的客户购买金额在5万元及以下。
此外，黄金行业内以为，此类家具当作投资的保值升值性也不彊。深圳水贝市集多名从事黄金回收业务的东说念主士向记者暗示，当今老铺黄金家具的回收价钱与原价之间差距较大。
其中别称黄金回收东说念主士对记者暗示，老铺黄金主打的“足金嵌入钻石”回收价差未几，只可给到售价的7~7.5折阁下。因为市集大宗哀痛后续老铺黄金热度消退，二手行情也会下行，“出货”容易亏蚀。
另别称黄金行业回收东说念主士称，当今还所以克重为主要预计依据，附加的盘算价值、工艺价值很难当作量化预计。“它不像一些残害，有比较大的二手流畅量和较为领悟的市集参考。”他说。
一位深圳水贝市集的中微型黄金制造商对记者暗示，当今老铺黄金的制造工艺如实是比较独特的，但并不虞味着有光显的技艺门槛，他们的工艺其实部分厂家要作念也不难。
在业内看来，飞腾退去后，对老铺黄金而言，劲敌环伺下的解围难度不小。
2024年上半年，老铺黄金营收范围仅为35.2亿元，同期，老凤祥、周大生、菜百股份（605599.SH）的营收永诀为399.6亿元、81.97亿元、109.9亿元。
即便在老铺黄金具备上风的古法黄金领域，其市集份额也在萎缩。左证弗若斯特沙利文数据，按2023年收入规画，老铺黄金在中国古法黄金珠宝市集及黄金珠宝市集的份额永诀为2.0%及0.6%。可供对比的是，2017年，老铺黄金收入4.35亿元，按那时古法黄金30.42亿元的市集范围来推算，其在古法黄金市集的市占率约为14%。（实习生蒋习对本文亦有孝顺）
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